Ahora hay que contar incluso menos con China

China se encamina hacia un aterrizaje mucho más dificultoso que el que le gustaría a la economía mundial.

Durante meses, la esperanza ha sido que
- la menor inflación de China proporcionaría el entorno para menores tasas de interés y
- una vía para que Beijing escapara de
- un amenazante estallido de la burbuja del sector inmobiliario del país.
Pero, a medida que
- la burbuja comienza a desinflarse y la economía empieza a temblar,
- los altos precios de los alimentos y la necesidad de preservar la estabilidad social
- bien podrían impedir que el Banco Popular de China flexibilice la política monetaria y
logre un aterrizaje suave.
Un indicador de
- cuán grande es la amenaza que representa ahora el sector inmobiliario para la economía,
- así como también para el sistema bancario del país,
- se hizo visible con la noticia de que el fondo soberano de China había sido instruido para
- comprar acciones de las principales entidades de financiamiento de China.
Esto surge luego que la Oficina Nacional de Estadísticas informara que los precios cayeron o se mantuvieron sin cambios en 46 de las 70 principales ciudades chinas durante agosto.
En julio, el número era de 31.
Se espera que las nuevas cifras de precios al consumidor este viernes muestren que,
- a medida que la economía se desacelera,
- la inflación también está retrocediendo.
Se estima que el índice de precios al consumidor de septiembre habría retrocedido al 6,1%, extendiendo así el retroceso del 6,5% de julio al 6,2% de agosto.
Esto debería allanar el camino para que el Banco Popular de China comience a
- revertir sus recientes aumentos de tasas,
- en especial debido a que al menos parte de la caída de la inflación se produce por
- los precios más bajos del cerdo.
No obstante, no todo es tan simple. Simon Derrick, estratega senior de Bank of New York-Mellon en Londres, señala que
- el subíndice de alimentos ha subido un 10% interanual y que, dentro de él,
- los precios de la carne y las aves están casi un 30% más caros que hace un año.
Entonces,
- ¿Buscar un recorte de tasas que ayude a los precios de las propiedades?
- Olvídenlo.
Especialmente cuando
- los alimentos y el riesgo de inestabilidad social están en juego.
- Esto es China, recuerden.
- Las ecuaciones económicas que podrían funcionar de manera obvia en cualquier parte,
- no funcionan necesariamente allí.
De modo que
- Beijing está entre la espada y la pared,
- incapaz de responder al estallido de la burbuja del sector inmobiliario con menores tasas
de interés debido a
- la amenaza que representarían los ya altos precios de los alimentos.
Y ciertamente no parece haber ninguna resolución temprana. Como nos recuerda Derrick, el asesor del Banco Popular de China, Li Daokui, advirtió hace algún tiempo que
- la inflación es "muy probablemente crónica".
Por supuesto, China tiene otras opciones de política a su disposición, incluida la reducción de los requerimientos de reservas de los bancos, los que fueron incrementados de manera constante mientras las autoridades intentaban desacelerar la economía.
Sin embargo, esto implica que, debido a que es
- improbable que Beijing logre un aterrizaje "suave" de la economía,
- China seguirá siendo tan sensible a la tasa de cambio del yuan como antes y
- es muy poco probable que acelere el actual ritmo constante de apreciación y
- entregue algún alivio inmediato a la atribulada economía mundial.
Nicholas Hastings - The Wall Street Journal - NYC - 11-Oct-2011