Nouriel Roubini, el economista de la Universidad de Nueva York que predijo la crisis financiera global, afirma que
- el riesgo de otra recesión global es mayor a 50% y
- los próximos dos o tres meses revelarán la dirección de la economía.
En una entrevista con Simon Constable de The Wall Street Journal, el economista habla de
- la economía mundial,
- le da la razón a Karl Marx y
- culpa al ex presidente George W. Bush de provocar la actual crisis fiscal de Estados Unidos. A continuación, partes de la conversación
WSJ: Estamos viendo
- problemas fiscales en Estados Unidos,
- problemas de deuda soberana en Europa,
- tensiones en el sector bancario allí y
- una economía coja aquí.
¿Qué podemos hacer para que la economía crezca?
Roubini: Probablemente muy poco.
Estamos en un proceso de doloroso desapalancamiento global porque
- la crisis empezó con demasiada deuda privada y apalancamiento y
- ahora tenemos demasiada deuda pública y apalancamiento además de la privada.
Y este continuo proceso de desapalancamiento significa que
- se tiene que gastar menos en los sectores privado y público para ahorrar más.
Esto implica que
- va a haber una tendencia de crecimiento bajo par en la mayoría de las economías
durante muchos años.
Y ahora hay
- un creciente riesgo de que haya no sólo un crecimiento económico lento, sino que
- puede haber una recaída en la recesión.
Para evitar esto y otro cataclismo financiero, probablemente necesitemos
- más flexibilización de la política monetaria por parte de los bancos centrales.
WSJ: La Fed ha dicho que mantendrá las tasas de interés cerca de cero durante los próximos dos años, hasta mediados de 2013. ¿Será suficiente?
Roubini: Probablemente no y Bernanke anunciará más relajamiento cuantitavivo (QE) en Jackson Hole. Hay una serie de opciones. Habrá alguna variante de relajamiento cuantitativo.
- Mantener las tasas cercanas a cero es un paso,
- comprar más bonos del Tesoro es otro,
- tratar de influir directamente en las tasas a largo plazo es otro…
hay una combinación de políticos, tal vez un QE3, un QE4, quizás un QE5
- si estamos cerca de una depresión.
WSJ: Si nadie quiere tomar prestado, ¿qué ayuda ofrecen las tasas bajos?
Roubini: Es cierto,
- la política monetaria y liquidez no pueden resolver los problemas de solvencia y crédito.
Lo único que se puede hacer es
- tratar de reducir la probabilidad de una recaída en la recesión, es decir, evitar lo peor.
Si el canal del crédito está roto las medidas no van a funcionar y esa liquidez extra puede ir a unas mayores reservas.
WSJ: Usted pinta un cuadro sombrío. ¿Qué pueden hacer los gobiernos y las empresas para hacer que la economía vuelva a crecer?
Roubini: Las empresas globales no están haciendo nada, no están ayudando...
Afirman que
- hay un exceso de capacidad y por eso no contratan,
- porque no hay demanda final.
Pero hay una paradoja y eso crea un círculo vicioso,
- si no contratan trabajadores
- no hay ingresos por trabajo,
- no hay confianza por parte de los consumidores,
- no hay suficiente consumo,
- no hay demanda final.
Y en los últimos dos o tres años esto ha empeorado porque
- ha habido una redistribución masiva de los ingresos del trabajo al capital,
- de los salarios a las ganancias,
- las desigualdades entre los salarios y los patrimonios han crecido, y
- la propensión marginal al gasto por parte de un hogar es mayor que la de una empresa, porque
- las empresas tienen una alta propensión marginal a ahorrar comparadas con un hogar.
Esta redistribución de ingresos y patrimonio hace que
- el problema de la excesiva falta de demanda agregada empeore.
Karl Marx tenía razón, llegado un punto,
- el capitalismo puede autodestruirse, porque
- no se puede seguir trasladando ingresos del trabajo al capital
- sin tener
- un exceso de capacidad y
- una falta de demanda agregada.
- Y eso es lo que sucedió.
- Pensamos que los mercados funcionaban.
- No están funcionando.
Y lo que es individualmente racional es que cada empresa quiere sobrevivir y prosperar, y eso significa - recortar costos laborales aún más.
- Mis costos laborales son los ingresos laborales y el consumo de otros.
Por eso es que es un proceso de autodestrucción.
WSJ: Los problemas fiscales que EE.UU. tiene en este momento, ¿de quién es la culpa?
Roubini: Obviamente, es la culpa de George Bush.
Cuando Obama asumió el poder, heredó un déficit presupuestario de
- US$1,2 billones (millones de millones)... y
cuando Bush llegó al poder, había un superávit de
- US$300.000 millones.
- ¿Cómo pasamos de un superávit de US$300.000 millones a un déficit de US$1,2 billones,
un cambio de US$1,5 billones en nuestra condición fiscal?
Decidimos
- recortar los impuestos pero no pudimos hacerlo en 2001-2003,
- gastamos US$2 billones en dos guerras que no se podían ganar, duplicamos el gasto
discrecional...
- añadimos prestaciones sociales como beneficios de Medicare para comprar medicamentos
y luego tuvimos
- un enfoque laissez-faire para la supervisión de la regulación financiera,
- causamos la mayor crisis financiera de la historia,
lo que implicó
- un enorme incremento del déficit porque teníamos
- el déficit de la recesión y
- el costo fiscal de rescatar a las instituciones financieras.
Por lo tanto, tuvimos
- cinco factores que llevaron a que pasáramos de un enorme superávit a un enorme déficit.
Y él
- heredó dos guerras en el exterior y la peor crisis financiera y económica, y
- ahora le echan la culpa.
- Eso es lo que pasó.
- Destruimos nuestra sostenibilidad fiscal antes de que llegara al poder.
Teníamos armas y mantequilla y bajos impuestos. No funciona.
- Si quieres armas y mantequilla,
- debes tener altos impuestos durante guerras.
No puede ser de esta forma...
- Él heredó el desastre, él heredó un desastre total.
Tuvimos suerte de que
- esta Gran Recesión no se convirtió en otra Gran Depresión.
Y necesitamos otro estímulo para eso.
El problema fue que
- el estímulo no fue suficiente, no que fue demasiado.
The Wall Street Journal - NYC - 14-Aug-2011
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