La tierra de las sumas crecientes

Siguen llegando buenas noticias; por supuesto, esto no acaba hasta que el luchador de sumo cae, pero
- se ha producido claramente un cambio importante
- en la psicología y en las expectativas japonesas,
que es de lo que se trata.

¿Por qué parece que esto está funcionando tan bien como lo está haciendo?
Hace mucho tiempo mantuve que
- para coger tracción
- en una trampa de liquidez,
- el Banco Central tenía que
- prometer de una manera creíble que
- sería irresponsable, es decir,
- convencer a los inversores de que
- no frenaría la expansión monetaria
- hasta que la economía
- no alcanzase el pleno empleo y
- la inflación no estuviese
- empezando a aumentar.
- Y eso es algo difícil de hacer.
Independientemente de lo que puedan decir los gobernadores de los bancos centrales, la historia muestra que a menudo vuelven por sus fueros a las primeras de cambio.
Los ejemplos de cambios exitosos en las expectativas tienden a conllevar cambios de regímenes drásticos, como cuando el presidente Franklin D. Roosevelt
- sacó a EE UU del patrón oro.
Y aquí es donde aparece el equivalente moral de mi teoría de los alienígenas del espacio,
- la conmoción causada por el tsunami y por China:
- se podría mantener que las crisis de los dos
  últimos años
- han cambiado las percepciones japonesas de lo
  que debe hacerse para
- hacer que la irresponsabilidad – o, en realidad,
- un compromiso serio y prolongado para que
- la inflación sea más elevada – sea, por fin, creíble.
Mientras tanto, Martin Feldstein, el expresidente del Consejo de Asesores Económicos durante el mandato del presidente Ronald Reagan, está exigiendo que
- se ponga fin a los esfuerzos de
- la Fed estadounidense para hacer lo mismo,
lo que provoca la ira del economista David Glasner, quien, en una reciente entrada en Internet, acusaba a Feldstein de
- no entender que de lo que se trata es
- de cambiar las expectativas sobre la inflación.
Pero en realidad es mucho peor de lo que dice Glasner.
En una tribuna de opinión en The Wall Street Journal titulada "El callejón sin salida de la política de la Reserva Federal", Feldstein escribe lo siguiente: “Bernanke ha hecho hincapié en que el uso de una política monetaria no convencional requiere un análisis de los costes y los beneficios que compare las ventajas que la relajación cuantitativa puede aportar con los riesgos de las burbujas de los precios de los activos, la futura inflación y otros posibles efectos del rápido aumento del balance general de la Reserva”.
Por eso
- debemos poner fin a la relajación cuantitativa: porque
- podría conducir a una inflación más elevada, cuando
- las expectativas de
- una inflación (algo) más elevada
- son precisamente la razón principal - de la política monetaria
- no convencional.
Podrían incluso decir que si fracasa la relajación cuantitativa será porque la gente como Feldstein está haciendo todo lo que puede por obstruir el principal canal a través del cual podría funcionar.
Paul Krugman - El País - Madrid - 25-May-2013