Alemania y el costo del rescate

1.000 millones por aquí, 1.000 millones por allá...y de pronto estamos hablando de mucho dinero.

La unión fiscal real podría aún tardar en llegar. Pero
- cada oleada de crisis de deuda soberana ha llevado
- a Alemania a realizar nuevos compromisos financieros
- que han elevado el coste al que haría frente si
- se descompone la eurozona.

El rescate de España de esta semana
- aumentará su exposición a los países con problemas
- financieros en
- hasta 25.000 millones de euros, más o menos.
¿Está Alemania demasiado involucrada como para correr el riesgo de una quiebra de la eurozona?
El compromiso de Alemania con los programas para combatir la crisis asciende hasta ahora a un total de
- 113.000 millones de euros, lo que representa
- el 4,4% del PBI de Alemania,
afirma Credit Suisse. Esto incluye
- los préstamos a Grecia,
- las garantías del Fondo Europeo de Estabilidad
  Financiera y
- el capital que se inyectará en el Mecanismo Europeo
  de Estabilidad.
Si algún dia se llega a utilizar la totalidad de los recursos del FEEF y del MEDE,
- la exposición de Alemania a estos fondos sería de
- 401.000 millones de euros, calcula el banco.
Auque las garantías del FEEF son pasivos contingentes,
- el capital del MEDE debe financiarse por medio de
- préstamos soberanos,
- lo que aumentaría el endeudamiento y
- el déficit de Alemania.
Pero estas exposiciones directas son sólo una cara de la moneda.
Alemania también tiene exposición indirecta a otros países de la eurozona
- a través del Banco Central Europeo.
Una de las maneras es por medio de
- los 212.000 millones de euros que
- el BCE tiene en bonos estatales con problemas
 financieros, de los que
- 57.000 millones de euros corresponden a Alemania,
en base a su porción de capital del BCE.
Otra de las maneras es a través de
- el sistema de pagos Target2 del BCE,
- que gestiona las obligaciones transfronterizas
- entre los Bancos Centrales Nacionales.
Los balances de Target2 se han disparado desde el comienzo de la crisis debido a que
- los bancos centrales han ocupado el papel de
- los mercados privados a la hora de
- financiar los déficit por cuenta corriente de
- las naciones con problemas financieros.
En total, la exposición de Alemania podría ascender a
- 671.000 millones de euros, lo que representa
- el 25% del PIB de Alemania, y
- sigue aumentando,
señala Credit Suisse. Es difícil saber
- cuánto tendría que pagar Alemania si
- Grecia abandonase el euro o si
- la eurozona se desintegrase.
Si la eurozona se desintegrara, Alemania y el resto de países de la eurozona
- sufrirían sin duda alguna una intensa recesión,
- además de tener que hacer frente a los costes.
La lógica sugiere que,
- dado el tamaño de los potenciales costes,
- nunca se pagarán realmente:
- Alemania y otros países acreedores tomarán medidas
- para salvar el euro.
El problema es que,
- durante una crisis,
- la lógica a veces no tiene cabida.
Richard Barley - The Wall Street Journal - NYC - 14-Jun-2012

Fuegos de artificio
Argentina genera tantas novedades internas por minuto que tiende a pasar desapercibido casi todo lo que ocurre en el resto del mundo.
Martín Lousteau - La Nación - Buenos Aires - 14-Jun-2012

- Boudou, Ciccone, la renuncia de Righi y
- los errores de tipeo, ortográficos y de sintaxis de Reposo.
- La tragedia en Once y los avances en la causa judicial.
- El viaje a Angola y
- la extraña subasta de pollos, vacas, carne y leche (para todos), libros, motos, sastrería y
otras cosas que pareció comandar la Presidente con su abanico.
- El sube y baja del dólar blue,
- las reuniones del Secretario de Comercio para domesticar una actividad ilegal, y
- el senador Aníbal Fernández -con y sin bonete- haciendo declaraciones que o bien se
contradicen de un día para el otro o son luego refutadas por miembros del Gobierno.
- El lento desguace y vaciado de poder al que es sometido Julio De Vido.
- Los torpes embates de Mariotto anunciando la conspiración, y
- las sutiles respuestas de Scioli (fútbol con Moyano, charlas con Lavagna) apenas maquillando sus intenciones.
- Una razonable línea de créditos hipotecarios del Banco Ciudad que es respondida con otra menos lógica, de una escala mucho mayor y financiada con las futuras jubilaciones.
Con semejante despliegue de recursos -casi todo un espectáculo de fuegos artificiales- para llamar la atención
- ¿Cómo desviar la mirada hacia otros lugares?
Quizás solamente
- cuando Europa caiga el ruido será lo suficientemente fuerte como para distraernos un rato de lo local.
Después de Grecia, Irlanda y Portugal llegó ahora el turno de España para recibir un paquete de auxilio: esta semana el Eurogrupo aprobó un préstamo por la friolera de 100.000 millones de euros para el gobierno español, que lo utilizará para capitalizar a su sistema financiero por las pérdidas en sus balances.
Una cifra de semejante magnitud amerita algunas reflexiones.
- La primera, y para algunos la más importante o urgente, es - si resolverá el problema.
- La respuesta, lamentablemente, es
- que no.
Está claro que el agujero de los bancos ibéricos requiere algún tipo de asistencia y por un monto tal que disipe la falta de confianza que padecía el sistema y que sólo tendía a espiralizar la situación. Pero, aunque suene increíble, es probable que
- el problema bancario español sea sustancialmente superior a la ayuda comprometida.
De hecho, hay analistas que llegan a situarlo en
- alrededor de 300.000 millones de euros.
Ello no sólo genera dudas
- respecto de la capacidad del parche para impedir que
- el bote se desinfle en medio de un brioso océano.
El lío es que si de verdad el agujero es tan grande,
- el Gobierno español difícilmente pueda recuperar el dinero que otorgue a las entidades financieras.
Y entonces
- el país habrá asumido una nueva deuda soberana, justamente en momentos en que
- es su capacidad de repago lo que los mercados están crecientemente poniendo en duda.
Sin embargo, hay una cuestión que, si cabe, resulta aún más profunda que la efectividad de la medida adoptada:
- su legitimidad.
La política económica en la Unión Europea está cada vez más sometida a
- las presiones de los intereses financieros, y
- se aleja a pasos agigantados de sus ciudadanos:
- los bancos son salvados una y otra vez mientras
- el padecimiento de la gente se profundiza.
Lo peor es que
- ese sacrificio se revela insuficiente y por ende
- gratuito e inútil,
a punto tal que las manifestaciones de descontento ya trascienden las ocupaciones de espacios públicos por indignados de distinto tipo y comienzan a expresarse en los sistemas políticos, como ocurre en Grecia.
Cuando los gobiernos
- supuestamente más serios
- olvidan su mandato fundamental es probable que
- los discurso facilistas calen más hondo y que
- el populismo, con su desdén del largo plazo,
- se transforme en el reemplazo lógico,
- tal como la propia América Latina
- lo ha atestiguado en numerosas oportunidades.
Las inconsistencias que se han ido acumulando en la Zona Euro desde la entrada en vigencia de la moneda única son tan grandes que
- ningún país es capaz de encauzarlas por cuenta
  propia.
Y si no hay acción conjunta,
- el descrédito de la clase política y de la propia
  democracia excederá casos aislados.
A pesar de ese riesgo, recientemente Angela Merkel ha expresado
- su insistencia en actual la receta de ajuste sin fin.
Si hay alguien que
- parece más distraído que los argentinos
- con lo que ocurren la Unión Europea es,
- precisamente, la propia Canciller alemana