Encadenados a los problemas

La amenaza de una crisis crediticia reiteró sus pedidos de medidas de emergencia

Gran Bretaña es el país más grande fuera de la zona euro, cuyas exportaciones y los bancos están estrechamente ligados a ella.

A medida que
- la crisis del euro empeora también lo hace
- su impacto en la economía de Gran Bretaña.
El comercio es depresivo: el valor de los envíos a países de la eurozona, donde dos quintas partes de las exportaciones británicas van, fue 11% menor en abril que seis meses antes.
El impacto a través de los canales financieros puede ser más poderoso aún.
Las empresas han recortado las existencias y aplazado el gasto de capital para conservar efectivo en el caso de los mercados de crédito se agarroten.
Ellos tienen razón en preocuparse.
La ansiedad sobre
- los préstamos concedidos por los bancos británicos
- a los puntos de la zona euro con peores problemas
- ha hecho subir los costos de endeudamiento,
a su vez
- la concesión de préstamos a las empresas y
- propietarios de viviendas son más caros.
- La exposición combinada de los bancos británicos a
- Irlanda, España, Italia, Portugal y Grecia asciende a
- US$ 300.000 millones
- £ 190 000 millones,
según las últimas cifras del Banco de Pagos Internacionales


Eso es
- el 12,7% del PIB,
- proporcionalmente mayor, que
- la exposición comparable de los bancos alemanes.
Debido a que los bancos están tan entrelazados, aunque esta cifra no abarca la vulnerabilidad de Gran Bretaña.
Sus bancos también se le debe $ 146 mil millones por los bancos en Francia y Alemania, que han prestado en gran medida a la periferia de la zona euro.
En caso de cualquier país
- abandonara el euro, o
- repudiara su deuda externa,
- comenzará una cascada de pérdidas
- a través del sistema bancario de Europa.
El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra considera que
- las posibilidades de una "alteración del orden público
  del resultado" ha aumentado,
- de acuerdo con las actas de su reunión a principios de este mes.
- La mera amenaza deprime la economía británica,
razón por la cual cuatro miembros de la comisión de nueve votaron a favor de
- una fuerte compras de bonos con dinero del banco central.
- Una mayoría en favor de una mayor "flexibilización cuantitativa",
que parece asegurado en el momento en la próxima comisión decide el 14 de julio.
Nuevas compras de bonos podría ser de mucha utilidad?
Los inversores que huyen de la zona del euro han aparcado el dinero en el Reino Unido, impulsando los rendimientos de los bonos públicos a diez años tan bajo como 1,6%.
Para el banco central sería más útil comprar los bonos emitidos por los bancos comerciales, por la reducción de sus costos de financiamiento y por las tasas de interés que cobran a sus clientes.
Sin embargo, se ha mostrado renuente a hacerlo.
Los juicios para comprar los bonos, y los riesgos de incurrir en pérdidas, tomaría el banco en aguas turbias, más allá de la política monetaria pura que mejor navegada por los políticos.
"El Banco no tiene ningún mandato democrático para poner el dinero de los contribuyentes en situación de riesgo", dijo su gobernador, Sir Mervyn King, en una cena anual para los peces gordos de la ciudad el 14 de junio.
Sin embargo, Sir Mervyn ofreció algunas alternativas. Esbozó un plan de emergencia para asegurarse de que los bancos comerciales pueden acceder a préstamos de seis meses a un bajo costo directamente del banco central.
En la primera subasta de dichos fondos el 20 de junio, los bancos pidieron préstamos £ 5000 millones a una tasa de interés del 0,75%.
También anunció que un plan más radical es en las obras a los bancos de gallina nerviosa en los préstamos.
Bajo este esquema de "financiación de los préstamos", del Banco de Inglaterra, respaldados por el gobierno, haría baratos a largo plazo los fondos disponibles para los bancos que mantienen o aumentan los préstamos a las empresas y las familias.

La principal lección de los esfuerzos del pasado, sin éxito, para reforzar la oferta de crédito es que los términos deben ser suficientemente generoso con los bancos para que ellos quieran tomar parte. Sir Mervyn sólo podía revelar que el costo de los fondos serían "las tasas por debajo del mercado actual."
Junto a estas medidas, la forma purista del Banco de la flexibilización cuantitativa podría ser eficaz.
Tomar un trozo de bonos del gobierno fuera del mercado obliga a los inversionistas, incluyendo los vendedores de esos bonos, en la compra de activos de mayor riesgo, tales como los bonos corporativos, lo que reduce el costo del endeudamiento para las empresas.
Otra caída de la inflación, será más fácil para el Banco a tolerar una mayor expansión monetaria: las cifras publicadas el 19 de junio mostró una caída en la tasa global del 3% al 2,8% en mayo.
La caída de la inflación ha ayudado a provocar una ligera recuperación en el gasto de los consumidores.
Las ventas de autos nuevos están aumentando a un ritmo de dos dígitos.
El mercado de trabajo tiene un aspecto sólido.
El empleo creció un 166.000 en los tres meses hasta abril, una capacidad de recuperación que se explica en parte por el crecimiento débil de los salarios.
Pero por cada chispa de la vida en la economía nacional, hay un pedazo más grande de las malas noticias del exterior.
El valor de las exportaciones de Gran Bretaña cayó con fuerza entre marzo y abril.
Las exportaciones
- a China cayeron en un 16,7%,
- a Alemania en un 16,3%, y
- a los Estados Unidos en un 8,9%.
Las cifras apuntan a mayor malestar más allá del sur de Europa, lo que es aún más alarmante.
The Economist - London - 21-Jun-2012