¿Han llegado los países BRIC a una barrera de crecimiento?

Un patrón global de desaceleración del crecimiento económico en el primer semestre de 2012 ha afectado a las naciones BRIC -Brasil, Rusia, India y China-.


Sin embargo,
- no creo que las economías BRIC hayan chocado contra
  un muro de ladrillos.
Algunos participantes del mercado se preguntan
- si los BRIC están cayendo en la llamada "trampa del
  ingreso medio".
La premisa es que
- los países emergentes pueden tener dificultades para
  mantener tasas altas de crecimiento per cápita más
  allá de un punto determinado, ya que
- los beneficios de la tecnología, bajos costos laborales
  y utilidades de productividad fáciles
- se acaban antes de que la acumulación de capital
  tecnológico permita
- una transición a un modelo económico de mayor salario
  y productividad.
Nuestro equipo
- no cree que este argumento sea válido para los BRIC
- o para los mercados emergentes en general.
(1) Bloomberg, agosto de 2012. "La economía rusa se expandió un 4% durante el segundo trimestre, el crecimiento más bajo del año".
(2) Fuente: Banco Mundial. Crecimiento del PIB (% anual) 2009 a 2011.

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China
Creemos que
- cierta desaceleración de la tasa de crecimiento de
  China era casi inevitable,
- dado que la fuerza laboral allí parece estar
  alcanzando su nivel máximo, y
- la transferencia de la mano de obra agrícola a
  industrial ha disminuido.
El Informe de Trabajo del primer ministro Wen Jiabao, presentado en marzo, proyecta una tasa de crecimiento del 7,5% en 2012, lo que pensamos podría ser conservador.
La política del gobierno
- ha estado cambiando hacia un modelo económico que
  enfatiza
- el consumo interno,
- la fuerza tecnológica y
- la experiencia empresarial.
El endeudamiento de los consumidores es bajo en China, y fuera de la vivienda de alto nivel en grandes ciudades, no vemos un exceso de viviendas que presione los precios.
Creemos que
- China debe ser capaz de unirse a
- Corea del Sur, Taiwán, Hong Kong y Japón
- en escapar de la "trampa del ingreso medio".

India
A diferencia de China, el atribulado gobierno indio ha estado luchando para implementar proyectos de inversión e infraestructura, y una serie de iniciativas populistas y antinegocios minó la confianza de los inversionistas, recientemente.
A mediados de septiembre, el gobierno anunció reformas radicales y el Banco Central de India redujo la tasa de reserva de efectivo de 4,75% a 4,5%.
Si bien se podrían hacer más reformas, considero que estas acciones son pasos positivos para
- recuperar la confianza de los inversionistas, y
- podría sentar las bases para un mayor crecimiento
  en el futuro.

Rusia
Pensamos que
- la clase media rusa podría aumentar si
- la riqueza de las exportaciones de materias primas
- se filtra a través de la economía.
Las empresas proveedoras de bienes y servicios de consumo para este creciente mercado, parecen tener potencial de beneficiarse.
- Las estructuras financieras de Rusia están poco
  desarrolladas,
- el endeudamiento del consumidor es bajo, y
- el reciente crecimiento del producto interno bruto
  (PIB) ha sido fuerte (1).
Una fuerte dependencia de la industria de petróleo y gas podría representar un factor de riesgo, pero creemos que una caída de los precios del petróleo es improbable, al menos en el corto o mediano plazo.
Además, el gobierno anunció recientemente reformas económicas para enfrentar la dependencia de las exportaciones de productos básicos. La entrada de Rusia a la Organización Mundial del Comercio podría proporcionar un catalizador de crecimiento similar al de China después de 2001.

Brasil
De los BRIC, creemos que
- tal vez Brasil es el que más preocupa a inversionistas.
- Su crecimiento del PIB en años recientes ha sido
  menor al de India y China (2), y
- una tradición populista e intervencionista del gobierno
  ha dejado al país con
- impuestos inusualmente altos,
- un salario mínimo relativamente alto en comparación
  con sus pares, y
- derechos potencialmente problemáticos de pensiones
  y beneficios para el sector estatal. Brasil también
- puede ser más vulnerable que otros BRIC a
- las fluctuaciones de precios y demanda de materias
  primas,
- un área que ha financiado su reciente crecimiento.
Sin embargo, el gobierno está trabajando para hacer frente a algunos de estos desafíos, y creemos que el consumo interno podría avanzar, impulsando una diversificación gradual de la economía.
Consideramos que
- las naciones BRIC no están llegando a un límite en su
  crecimiento,
- pero tendrán que sortear algunos obstáculos.
Mark Mobius - El Mercurio - Sgo. de Chile - 15-Oct-2012