Subprime: Mercados emergentes no están tan blindados

La pérdida de valor de algunas de sus empresas y la exposición frente a EE.UU. podrían afectarlos.
La mayor caída en dos años y medio en las valuaciones de las acciones de mercados emergentes está demostrando que la desaceleración de la economía estadounidense sigue siendo importante para los mercados de Brasil, Rusia, India y China.

Las acciones en el índice MSCI -de mercados emergentes- perdieron este mes 11,5%, debido a que la perspectiva de una recesión en Estados Unidos hizo que dos tercios de los índices bursátiles del mundo entraran en mercados "bajistas".
La última baja mensual tan pronunciada fue durante agosto de 2005, según los datos compilados por Bloomberg. Ni siquiera la razón precio-ganancias del índice Standard & Poor's 500 -que sirve de referencia para las acciones estadounidenses- cayó tanto.
Empresas como PetroChina Co., el mayor productor de crudo del país, y OAO Lukoil, de Rusia, prueban que la amenaza de una crisis mundial está afectando la confianza de los inversionistas, quienes consideraban a los países en vías de desarrollo como una opción para resguardarse de la situación en Estados Unidos.
La caída de 44% registrada por PetroChina desde noviembre borró unos US$ 400.000 millones: más que el valor de mercado de Microsoft Corp., el mayor productor de software del mundo. Mientras, las acciones rusas van rumbo a su mayor pérdida en 19 meses.

De otro planeta
"La única manera en la que podrían desacoplarse sería si estuvieran en otro planeta", dijo David Dreman, que supervisa US$ 20.000 millones como director de inversiones en Dreman Value Management LLC de Jersey City, estado de Nueva Jersey. "Somos el mayor comprador de sus productos y el mayor usuario de sus servicios, así que si nuestra economía se desacelera, su ritmo de crecimiento también tiene que caer. No hay otra manera plausible", acotó.

Máximo histórico
El índice MSCI subió a un máximo histórico en octubre por la expectativa de que el crecimiento económico en Brasil, Rusia, India y China -países conocidos por la sigla de BRIC-, que representó la mitad de la expansión mundial el año pasado, protegería a las acciones, aunque Estados Unidos tambaleara.
El alza del año pasado colocó a la valuación del MSCI por encima del S&P 500, por primera vez desde que estalló la burbuja de internet en marzo de 2000. Los inversionistas estaban dispuestos a arriesgar capital en crecimiento de las ganancias en países en vías de desarrollo, conforme sus gobiernos mejoraban sus reservas internacionales y reducían su deuda.
Ahora la razón precio-ganancias es de 15,43, en comparación con el 17,44 a fines del año pasado y un máximo histórico de 90,6 en febrero de 1999, según los datos de Bloomberg. Los inversionistas retiraron un monto récord de US$ 10.700 millones de los fondos de acciones de mercados emergentes la semana pasada, según datos compilados por la empresa de investigación EPFR Global, de Cambridge, en el estado de Massachusetts.
En octubre, el Fondo Monetario Internacional (FMI) pronosticó que el crecimiento económico sería de 7,4% para este año en los países en vías de desarrollo y de 1,9 por ciento en Estados Unidos. Casi cuatro meses más tarde, Quincy Krosby, estratega jefe de inversiones en The Hartford, es menos optimista que el FMI. Economistas de Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley y Merrill Lynch & Co. pronostican que Estados Unidos caerá en recesión este año, si no es que ya está en una.

Recomienda reducir
"Los mercados emergentes no son inmunes a una desaceleración", dijo Krosby, que ayuda a administrar US$ 330.000 millones en Hartford, estado de Connecticut. Él recomendó a sus clientes reducir sus participaciones en países en desarrollo en el segundo trimestre de 2007, por los indicios de que la economía estadounidense estaba desacelerándose. "Incluso, si el mercado se recupera y hay un buen repunte, yo seguiría sacando dinero de la mesa", concluyó.
Bloomberg - "El Mercurio" - Santiago de Chile - 30-Ene-2008